开源证券：食品饮料行业投资策略：白酒韧性仍足，大众品现分化

市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘，主要源于估值回落2023年1-8月食品饮料板块下跌0.9.%，跑输沪深300约11.2pct，在一级子行业中排名靠后。分子行业看，软饮料板块表现突出（+10.5%），葡萄酒（+6.6%）、白酒（+3.2%）也获得明显的超额收益。调味品（-29.7%）、食品综合（-16.1%）跑输食品饮料板块。我们从市值分解角度观察，食品饮料2023年1-8月PE较2022年底回落22.5%，预计2023年净利增长22.7%，两者共同作用，年初至今板块市值下跌4.9%。总量判断：消费有回暖，需求曲线缓慢上行从宏观层面来看，2023年消费开始复苏，节奏可能偏慢，但复苏的方向没有变化。观察经济数据，2023Q2GDP增6.3%，低基数背景下增速略低于预期。7月社零数据在经历二季度的高增长后也有增速回落趋势，但更多是基数原因导致的增速波动。整体来看消费复苏的趋势明确，节奏略慢。从微观层面来看产业表现，也呈现弱复苏趋势：食品制造企业2023年1-7月营收增速2.0%，增速环比1-3月略有上行；利润总额同比下滑0.7%，下滑幅度较1-3月也有收窄，也表明产业正在缓慢复苏。202