东方证券：中国中免（601888）-把握短期回调机遇，免税龙头安全边际凸显

中国中免(601888)核心观点海南客流恢复度高，或将实现淡季不淡，关注低基数带来高增长。最新一周（3月6日-3月12日)海口机场日均旅客吞吐量6.64万人次，恢复到22年3月日均吞吐量197.59%，19年3月日均吞吐量88.26%。三亚机场日均旅客吞吐量6.42万人次，恢复到22年3月日均吞吐量285.04%，19年3月日均吞吐量102.31%。海南客流维持高恢复度，且最新一周海口、三亚日均吞吐量恢复度均高于2月整体恢复度，这意味着23年节后客流回落较缓，恢复度有望持续环比改善。3月后海南逐步进入旅游淡季，若客流恢复持续向好，免税销售或可实现淡季不淡。此外22年3月华东疫情导致3-5月免税销售基数较低，今年对应月份有望实现高速同比增长。出入境客流修复，市内免税店客观条件逐渐成熟。《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》中提出：完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店。随出入境客流恢复，国人出境消费增加，国家将更重视消费回流促进措施，市内免税店政策落地的客观环境也更为成熟。3月航班换季，各航司完成航班计划调整后国际航班及旅客量或加速恢复，有望成为相关政策出台的重要