中银证券：中国中免（601888）-拟收购中出服49%股权，积极加码市内免税

中国中免(601888)3月14日，公司发布公告以非公开协议方式出资人民币12.28亿参与中国出国人员服务有限公司的增资，交易完成后公司将持有中出服49%的股权，不将其纳入合并报表范围。本次收购将有助于拓展公司渠道资源，并在市内免税竞争中进一步占据主导地位。伴随出入境防控政策持续放宽，市内免税政策有望加速推进，给公司带来新的业绩增量，维持买入评级。支撑评级的要点收购中出服49%股权，巩固免税龙头地位。3月14日，公司公告拟通过增资12.28亿收购中出服49%股权，不将其纳入公司合并报表范围。作为全国唯一的市内外汇免税运营商，中出服已实现涵盖离岛免税、口岸进出境、境外免税在内的全业态免税业务，并拥有29个免税项目，覆盖面广。依靠国药集团实力，现已逐步形成“健康+免税”、“市内+口岸+离岛+境外+线上”一体化联动的运营新模式。蓄力市内免税布局，出境归国免税两大渠道并行。中出服拥有12家市内免税店，覆盖北京、上海、杭州、南京、重庆、哈尔滨等核心城市。此次认购是公司继21年12月收购港中旅后又一重大战略布局，有利于中免抢占核心城市市内免税资源及加大单个城市免税店渗透，同时与中免拥有的外国人离境