开源证券：中航产融2022年报点评：投资收益拖累业绩，产业投资+投行业务迎来催化

中航产融(600705)投资收益拖累业绩，产业投资+投行业务迎来催化，维持“买入”评级2022年公司营业总收入/归母净利润为181.5/16.8亿元，同比-5%/-62%，ROE为4.1%，较2021年-6.9pct，业绩低于我们预期。业绩同比下降主因信托、证券子公司净利润同比下降，以及本部证券投资出现明显浮亏，租赁子公司净利润保持稳健增长。考虑全面注册制催化公司产业投资业绩加速兑现，同时权益市场逐步改善，我们上调2023/2024年归母净利润预测至36.1/45.0亿(调前35.4/40.4亿)，同比+115%/+25%，新增2025年预测53.4亿，对应2023-2025年EPS为0.41/0.51/0.60元。公司是航空工业集团旗下金控平台，拥有军工产业链资源优势，公司持续加大航空相关产业投资力度。受益于全面注册制和国企改革，公司产业投资+投行业绩有望加速兑现，随着央企估值重塑，股价有望迎来戴维斯双击。当前股价对应2023-2025年PB0.8/0.8/0.7倍，维持“买入”评级。租赁业务稳健增长，信托业务同比下滑(1)租赁：2022年中航国际融资租赁营收/净利润为109/20亿