信达证券：非银金融行业事项点评：国联集团竞得民生证券股权，料将推动证券业务协同

事件：2023年3月15日，民生证券34.71亿股股权竞拍落下帷幕。在与浙商证券和东吴证券的竞争中，国联集团以91.05亿元成功竞得股权，竞拍结果高出了起拍价32.4亿元，溢价率55%。此次竞买PB1.94，高于行业PB1.32。国联集团是国联证券的控股股东，后续若经监管核准交易完成，其也将成为民生证券的第一大股东。2021年，国联证券、民生证券总资产分别为651.21/516.57亿元，排名35/43名；净资产分别为162.72/143.45亿元排名第39/45名；营业收入分别为27.72/35.78亿元排名第37/31名；净利润分别为8.89/12.23亿元，排名第42/35名。若涉及控制权转移，则两家券商未来或面临业务结构调整：国联证券作为综合类券商，已形成包括财富管理、投资银行、资产管理、研究与机构销售、固定收益、股权衍生品与私募股权投资业务等在内较为完善的业务体系。现拥有华英证券有限责任公司、国联通宝资本投资有限责任公司、无锡国联创新投资有限公司、国联证券（香港）有限公司四家子公司，参股中海基金管理有限公司，且当前正在推进中融基金的股权收购，公司证券金融控股集团构架初具。民生