民生证券：上海家化（600315）-2024年半年报点评：品牌&渠道&组织架构改革持续深化，期待公司调整后再出发

上海家化(600315) 事件：上海家化披露2024年半年度业绩。24H1，公司实现营收33.21亿元，yoy-8.51%；归母净利润2.38亿元，yoy-20.93%；扣非归母净利2.35亿元，yoy-10.36%。单Q2看，公司实现营收14.15亿元，yoy-14.21%；归母净利润-0.18亿元，yoy-125.80%；扣非归母净利-0.58亿元，yoy-265.08%。 高毛利产品销售占比增加，24H1毛利率同比+0.9pct至61.1%。1）毛利率方面：24H1/Q2，公司毛利率为61.13%/58.25%，同比+0.88/-0.85pct，24H1毛利率提升主要系部分原材料和包装材料的采购价格下降及高毛利产品销售比重增加；2）费用率方面：24H1/Q2，公司销售费用率为43.41%/51.77%，yoy-0.11/+4.83pct；管理费用率为7.56%/8.99%，yoy-0.79/+1.57pct，24H1管理费用率下降主要系①公司组织架构人员调整，工资福利类费用同比下降，以及②公司股权激励计划结束，24H1股份支付费用同比下降；研发费用率为2.07%/2.39%，yo