中泰证券：保利发展（600048）-收入稳健增长，融资渠道畅通

保利发展(600048)投资要点10月27日晚，保利发展发布2023年三季报，公司前三季度累计实现营业收入1925.06亿元，同比+23.10%；归母净利润人民币132.93亿元，同比+1.33%。单三季度营收555.28亿，同比+21.63%；归母净利润10.70亿，同比-52.84%。增收高于增利源于结算毛利率承压2023年前三季度公司实现营业收入1925.06亿元，归属于上市公司股东的净利润132.93亿元，同比分别增长23.10%、1.33%。公司收入端的增长主要因房地产开发项目的结算规模增加，公司前三季度竣工面积2809万平方米，同比增加21.3%；利润增速不及收入增速主要因毛利率的下行，前三季度公司综合毛利率19.37%，较去年同期的24.48%下降5.11个百分点，主要因2023年开始结转2021年左右一些高价限价项目及部分折扣项目拖累，房地产行业下行周期下，项目利润水平确实会出现波动，但随着公司主动调整结构，聚焦核心城市核心区域低溢价拿地，2022年往后项目端毛利率开始企稳回升，对于未来结算端利润率的修复我们认为可以期待。销售维持韧性，回款率优秀2023年前三季度，公司