国联证券：国防军工周报：当前时点我们如何看待船舶制造行业

成因1：老龄化及环保要求带来的全球船舶更新需求 航运周期分为小周期、中周期、大周期，每个周期包括复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段。复盘整个航运周期可以看出其与全球贸易周期趋势走势相似。 BRS2023年报统计显示，2005-2010年全球交付了大量船舶，该批船舶将在2025-2030年间陆续达到20年船龄，其中散货船占比最多，油船其次，集装箱船占比最小。船舶价值折旧具有非线性的特点，当船龄达到15年后，船舶价值量将加速下跌 IMO减排措施开始实施，对高能耗船舶进行处罚，促进船队更新。为降低运输活动碳强度，现有船舶能效指数（EEXI）和碳强度指标（CII）于2023年1月1日开始实施。CII指标将船舶进行年度评级，从A到E分为五个等级，其中“C级”是合规应达到的最低碳强度，可能处罚效率低下的“D级”和“E级”船舶增加空载航距来拉长航行距离。为达到CII指标，新型节能的经济性船舶会需求增加，出现结构性溢价。 航运业被纳入EU-ETS等碳市场，船舶航程中进行碳排放需要支付对应碳成本。自2024年起，5000Gt以上的船舶将被纳入全世界最大的碳交易市场（EU-ETS），相关规定要求船舶必须检测其