北大汇丰商学院：2025年第一季度深圳市经济分析报告

从总体库存周期的角度看，今年 1-2 月，深圳工业进入被动补库阶段。营收增速较 2024 年 12 月下滑 7.3 个百分点，深圳工业景气度进一步下行。一方面，受今年春节提前及 2 月工作日天数减少等扰动因素影响，工业生产节奏受限；另一方面，受美国加征关税影响，企业库存有所积压。 从细分行业的角度看，今年 1-2 月，深圳的产业发展主要有三条主线：一是工业生产全面走弱，尚需警惕是否为趋势性下滑。二是房地产以及耐用品消费的零售数据仍然较为景气，主要是今年以来楼市增量政策持续加码和消费品以旧换新等政策加力扩围。三是劳动密集型行业的制造和零售数据均走弱。