申港证券：基础化工行业周报：可降解塑料的关键指标对比

每周一谈：可降解塑料根据原材料来源可分为生物基生物降解塑料和石油基生物降解塑料。主要包括聚乳酸（PLA）、聚羟基二甲酯（PHA）、聚己二酸/对苯二甲酸丁二酯（PBAT）等，聚丁二酸丁二醇酯（PBS）等。通过对比来看，PBAT综合性能较好，有望成为未来可降解塑料中发展最快的品种。原料方面：目前PLA的原料是将玉米、甘蔗、甜菜等农作物深加工提取的糖发酵而成的乳酸。但是受粮食安全问题影响，近几年玉米收购价格总体呈现上升趋势，使得乳酸价格有所上升，PLA原料成本有望长期维持偏高水平。PBAT的主要原料是己二酸（AA）、对苯二甲酸（PTA）和BDO，属于大宗商品。虽然今年以来BDO价格出现明显的抬升，使得PBAT成本优势受到冲击，但是长期来看，PBAT的成本优势将会重新凸显。技术路径方面：目前绝大部分聚乳酸企业均采用“两步法”工艺进行工业化生产，而高纯度丙交酯的制造是国内聚乳酸企业遇到的主要技术壁垒。国内大部分聚乳酸企业只能通过从国外进口丙交酯为原料，进行“丙交酯—聚乳酸”阶段的生产。直到近几年才实现全工艺流程的国产化。PBAT技术相对成熟，目前工业化生产PBAT的生产工艺主要是直接酯化法。其中