安信证券：昆仑万维（300418）-海外业务引领增长，AIGC赋能内容生产

昆仑万维(300418)全球化互联网平台板块形成，Opera、StarX等海外业务引领增长。公司通过孵化、并购等形成五大业务板块，分别为海外信息分发与元宇宙平台、海外社交娱乐平台、全球移动游戏平台、休闲娱乐平台与科技股权投资平台。其中海外业务中Opera与StarX逐步向高ARPU地区拓展，游戏业务中ArkGames加快自研游戏推进，预期有望成为有力增长点。Opera庞大用户规模为新闻、游戏等领域的发展提供基础动力。同时，Opera在元宇宙方向持续发力，已形成游戏浏览器OperaGX+游戏开发引擎GameMakerStudio+云游戏社区GX.games的集合创作、发行、消费的游戏闭环。StarX主打产品StarMaker凭借强社交属性、音乐版权和极致本地化等特点不断提高品牌影响力与市场渗透率。我们认为StarX的海外市场竞争壁垒与商业潜力尚未被充分认知，已建立较完善的SOP流程，商业模式可大规模复制，用户规模与ARPU有望实现双升。ArkGames存量游戏《BLEACH境·界-魂之觉醒:死神》《神魔圣域》等保持相对稳健，自研新游《圣境之塔》在中国港澳台、欧美地区表现优异，中国大陆地区