民生证券：中直股份（600038）-2022年年报点评：业绩符合预期；看好直升机龙头中长期发展

中直股份(600038)事件：公司2023年3月15日披露了2022年年报，全年实现营收194.7亿元，YoY-10.6%；归母净利润3.9亿元，YoY-57.6%，数据位于此前业绩预告范围内。2022年收入下降主要是产品结构调整及部分产品订单减少导致。我们认为公司作为国内直升机龙头，中长期需求较好。综合点评如下：4Q22实现正盈利，或说明产品结构调整接近尾声。单季度看，公司：1）1Q22~4Q22分别实现营收16.3亿元（YoY-49.2%）、51.3亿元（YoY-17.2%）、38.6亿元（YoY-19.6%）、88.6亿元（YoY+16.6%）；2）1Q22~4Q22分别实现归母净利润0.11亿元（YoY-93.1%）、0.06亿元（YoY-97.4%）、0.3亿元（YoY-86.9%），3.4亿元（YoY+15.4%）。相较2022年前三季度，4Q22已实现正向盈利，或表明公司产品结构调整接近尾声，订单正在逐步恢复。上调2023年关联交易额或表明订单将有恢复性增长；资产重组顺利推进。公司：1）拟增加2022年关联销售额40亿元至239亿元，拟增加关联采购额33亿元至161亿元；