太平洋证券：恩捷股份（002812）-业绩整体增长，Q4短期盈利波动不改长期竞争力

恩捷股份(002812)事件：公司发布2022年度报告，2022全年实现营收125.91亿元，同比+57.73%，实现归母净利润40.00亿元，同比+47.20%，扣非后归母净利润38.4亿元，同比增长49.6%。Q4业绩环比下降，短期承压不改长期向好趋势。公司2022Q4实现收入33.1亿元，同比增长25.3%，环比下降6%，扣非净利7.3亿，同比下降22.5%，环比下降37.8%。但是公司2022全年业绩保持较高速增长，总资产达到386.23亿元，同比增长47.85%。公司Q4由于疫情政策，出货量方面受到影响，预估Q4隔膜出货量12亿平米，相对于Q3环比略有下降，单平盈利水平略降至0.65元/平米，我们分析主要受到3方面影响：1）能源成本上升。2）新建产线尚未完全转化为实际产能。3）财务费用提升。公司锂电隔膜产能保持扩张，预计2023年在线涂覆及铝塑膜产能持续增长。公司2022全年资本开支约53亿元，隔膜产能达到70亿平米，首条干法膜产线安装完成进入调试阶段，在线涂覆总产能达到15亿平米。在线涂敷产能完全释放后，占比有望记忆不提升。预计截止2023年Q1，1）公司在线涂覆的产量规模