中原证券：天味食品（603317）-2022年年报点评：抚平疫情销售波动，内生增长得以彰显

天味食品(603317)投资要点：事件：公司发布2022年年报。2022年，公司实现营收26.91亿元，同比增32.84%；实现归母净利润3.42亿元，同比增85.11%；当期综合毛利率为34.22%，较2021年提升2个百分点。公司的收入增长正常化，20202Q至20214Q期间的大幅波动得以抚平。20221Q、2Q、3Q、4Q，公司的季度营收分别为6.29、5.85、6.95和7.82亿元，同比增20.6%、18.22%、82.33%和24.51%，季度增长正常化，抚平了20202Q至20214Q期间的大幅波动。公司的销售步入正常化阶段，未来的销售增长将会更好地反映复合调味品市场的内在增长。公司2022年的销售增长接近2020年的较高水平，但是增长质量好于2020年。2022年，公司的营收增长达到32.84%，与2020年的36.9%较为接近，都在当期实现了较大幅度的销售增长。但是，2022年的销售增长体现了更高的质量，表现在商品库存、广告促销等销售指标不但归于正常化，而且稳中有降。截至2022年年末，公司的库存商品为4056万元，较2020、2021年当期的1.56亿元和4745