国海证券：人力专题：对标海外巨头，什么类型的人资企业可能做大？

海外人资巨头生意模式梳理： 1、ADP（市值946亿美元）：本质为强科技的服务型公司 生意模式：薪酬服务起家，目前发展为两大主业：HCM（人力资本管理解决方案）、PEO（专业雇主服务）。 1）HCM：以薪酬为核心（解决算薪、发薪），提供基于技术的集成化人力资本管理云解决方案，解决客户与人力资源服务相关的一系列需求。收费模式：基础定价包括两种模式：1）基于处理的工资单数量收取；2）基于服务的员工人数收取；额外服务会增加收费。 2）PEO：与劳务派遣相近（不带招聘）。收费模式：收取雇员的工资+法定费用（工资税+社保等）+服务费确认为收入。 为什么能做大：核心在于美国人资市场与中国存在差异，ADP发家业务薪酬服务难度高于国内，要求人资公司具备更强的专业know-how。 2、Workday（市值608亿美元）：本质为提供云SaaS-ERP服务的应用型公司 生意模式：SaaS起家由HCM拓展至FM，业务以订阅服务为主、专业服务为辅。 订阅服务：为客户提供一到多个云端应用产品的访问权。收费模式：定价受客户规模、员工数量、应用程序价格决定，订阅合同期限一般为三年及以上。 为什么能做大：核心在于比其