东兴证券：新和成（002001）-业绩短期承压，新产能持续建设助力中长期成长

新和成(002001)新和成发布2023年3季报：2023年1~9月公司实现营业收入110.12亿元，YoY-7.54%，实现归母净利润21.01亿元，YoY-30.22%。主要产品维生素和蛋氨酸价格同比下滑影响公司整体营收水平和利润率水平。受到饲料添加剂市场供需变化影响，部分维生素、蛋氨酸产品的市场价格出现普遍下跌。根据iFinD中的市场价格数据，2023年1~9月，公司主要产品维生素A、维生素E、蛋氨酸等产品市场价格同比下跌幅度较大，导致公司整体营收下滑、利润率下滑。2023年1~9月，公司综合毛利率同比下降4.34个百分点至33.55%。我们预计，未来随着下游养殖企业盈利逐步回复，市场需求逐步回暖，饲料添加剂市场有望逐步触底回升，公司盈利能力有望逐步恢复。公司坚持一体化、系列化、协同化的发展战略，以“化工+”和“生物+”两为大核心平台，专注于营养品、香精香料、高分子新材料和原料药业务，不断发展各类功能性化学品。公司在建项目较多，营养品板块中，蛋氨酸方面，公司蛋氨酸二期25万吨产能中剩余15万吨产能已基本建设完成、准备试车，合资建设的18万吨液体蛋氨酸（折纯）项目投入建设，我们预期