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东吴证券:连锁餐饮行业框架(一):规模与格局,逆周期下的连锁化浪潮.pdf |
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资源简介
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投资要点
数万亿大市场容纳多重需求:2024年中国餐饮市场规模达5.6万亿元人民币,近5年行业CAGR为3.6%,限额以上餐饮收入5年CAGR为10.1%高于行业。2023年餐饮细分市场正餐、快餐及其他休闲餐饮类型(含咖啡茶饮、烘焙、小酒馆等)分别占比68.1%、23.5%和8.4%。行业同时容纳高频刚性需求和可选需求,在不同经济周期中均呈现结构性机会,上市公司餐饮品牌主要集中在大众到中端价位段。
连锁化率持续提升,线上化率疫后增长放缓:2015-2024年,中国连锁餐饮规模从4797亿元增至11063亿元,年复合增长率达9.7%,推动连锁化率从12%逐年递增至20%;对近10年餐饮规模增长的贡献率为38%。餐饮线上化则经历了一个更为激进的过程,自2015年起步至2024年规模达15813亿元,年复合增长率高达25.0%,带动线上化率从4%跃升至28%,线上销售对近10年餐饮规模增长的贡献率达81%。
连锁餐饮行业扩张动力:可归集为需求端的人口结构及消费习惯、居民收入提升,供给端的餐饮产品创新、服务水平提升、规模化扩张、品牌化发展等六大增长要素。在需求明确走好之前,行业增长仍以供给驱动
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