民生证券：中材科技（002080）-年报点评：叶片、隔膜盈利超预期，复苏之年顺周期逐季改善

中材科技(002080)公司披露2022年报：2022年实现营收221.09亿元，同比+8.94%，归母净利35.11亿元，同比+4.08%，扣非净利22.01亿元，同比-14.47%。其中，22Q4实现营收74.08亿元，同比+31.03%，归母净利10.93亿元，同比+50.57%，扣非净利5.57亿元，同比+122.37%。全年毛利率25.54%，同比-4.46pct，净利率16.88%，同比-0.25pct，其中，22Q4毛利率21.96%，同比-2.96pct，净利率15.83%，同比+2.73pct。收入结构方面，玻纤及制品占比38.28%，降低2.5pct，风电叶片收入占比27.25%，降低5.2pct，锂膜占比7.82%，提高2.6pct，高压气瓶占比4.49%，提高1.8pct。高压气瓶收入10.73亿元，同比+86%。22Q4收入、业绩均超预期，预计主因：①隔膜单平净利超预期，②风电叶片Q4销量、盈利能力回暖，③玻纤Q4价格止跌回升。隔膜：22H2单平净利超预期，持续降本+客户结构改善公司销售锂膜A品11.33亿平米，同比+65%，实现收入18.7亿元，净利润4.8