开源证券：科润智控（834062）-北交所首次覆盖报告：变压器“小巨人”守正出奇，储能赛道助力成长

科润智控(834062)电力设备“小巨人”，核心变压器产品应用于储能与分布式新能源赛道科润智控为第三批国家级专精特新“小巨人”，高低压成套开关设备与变压器起家，聚焦主营，完善产业链补链拓展与品牌建设。储能可参与调峰调频，消纳平滑可再生新能源的发电波动，避免弃风弃光，具有经济优势。当前主流方案“低压储能系统”需要依赖“升压器”达成最终应用效果。公司依靠核心变压器产品与对PACK、PCS、EMS、BMS的高效集成技术推出“智能储能集装箱”，有望进入高景气赛道。此外叠加分布式新能源的战略布局；我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为0.57/0.85/1.13亿元，对应EPS分别为0.32/0.48/0.63元/股，对应当前股价的PE分别为16.5/11.1/8.4倍，首次覆盖给予“买入”评级。可比公司PE2023E均值41.5X，公司估值水平较可比公司低。公司与行业：2022年超30%营收利润增长，拥有国网、南网等优质客户资源专业从事输配电设备、高低压成套、电力专用集装箱、变压器、新能源系列产品，设有浙江省博士后工作站。中高档升级2021年占比64%，各分项主营业务保持增长势头，