西南证券：招商积余（001914）-项目结构不断优化，“沃土云林”持续壮大

招商积余(001914)投资要点经营业绩稳步增长。公司2022年实现营业收入130.2亿元，同比增长23.0%；实现归母净利润5.9亿元，同比增长15.7%。公司履行社会责任助力租户纾困，2022年减免房产租金0.86亿元，减少归母净利润0.81亿元，还原减免房产租金影响后归母净利润同比增长31.58%。分板块来看，物业管理业务实现收入125.0亿元，同比增长26.2%，资产管理业务实现收入4.7亿元，同比下降16.4%，主要由于购物中心、酒店等持有型物业收入减少以及减免房产租金所致。管理规模持续增长，项目结构持续优化。截至2022年末公司在管项目1884个，覆盖全国127个城市，管理面积达到3.11亿㎡。2022年公司实现新签年度合同额33.1亿元，城市服务、高校、IFM、医院等非居业态合同额大幅增长，占比超过80%。期末非住业态管理面积达1.83亿㎡，占比接近60%。同时控股股东招商蛇口为公司提供内生支持，截至2022年末来自招商蛇口的物业管理面积为1.07亿㎡，占比34%；新签年度合同额为5.37亿元，占比16%。公司第三方拓展实力雄厚，通过“总对总”业务、合资合作业务、收购等多