国金证券：万华化学（600309）-业绩符合预期，看好后续盈利上行

万华化学(600309)业绩简评3月20日，公司发布2022年年报，公司2022年实现营收1655.65亿元，同比+13.76%；扣非后归母净利润162.34亿元，同比-34.14%；其中第四季度公司预计实现归母净利润26.25亿元，业绩符合预期。经营分析MDI价格触底反弹，后续业绩修复可期。公司拥有MDI产能300万吨，在行业内定价权进一步提升。根据百川盈孚价格数据，2022年年聚合MDI平均价17084元/吨，同比下降14%；纯MDI价格20639元/吨，同比下降7.5%。2023年1季度来看，目前聚合MDI价格15818元/吨，环比22年4季度均价14900元/吨略有回升，纯MDI价格19138元/吨，环比22年4季度均价18537元/吨略有回升。我们认为，随着经济的企稳，公司MDI盈利后续有望改善。规划120万吨乙烯项目，贡献新成长。12月13日，万华化学正式官宣对外投资176亿，投资标的名称：万华化学120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目，实现自主开发的POE、差异化专用料等高端聚烯烃产品产业化，乙烯二期项目将选择乙烷和石脑油作为进料原料，与公司现有的PDH一体化项目和乙烯一