开源证券：招商蛇口（001979）-公司信息更新报告：开发业务坚持深耕，资产运营收入稳步增长

招商蛇口(001979)开发业务坚持深耕，资产运营收入稳步增长招商蛇口发布2022年报，受行业整体下行影响，业绩有所下滑。公司投资聚焦核心城市，后续可售货源较充足，看好未来市占率持续提升，我们上调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为86.3、115.8和134.8亿元（2023-2024年原值为72.0、102.5亿元），对应2023-2025年EPS为1.11、1.50、1.74元，当前股价对应PE为12.2、9.1、7.8倍，维持“买入”评级。多方面原因导致业绩下滑2022年公司实现营收1830.0亿元，同比增长13.9%；实现归母净利润42.6亿元，同比下降58.9%；实现经营活动现金流量净额221.7亿元，同比下降14.6%；基本每股收益0.41元。公司业绩下滑主要由于：（1）结算毛利率19.3%，同比下降6.2个百分点；其中开发业务毛利率21.1%，同比下降5.9个百分点；（2）公司累计减免商户租金8.4亿元；（3）2022年公司计提资产减值准备以及计提应收款项信用减值准备64.01亿元，同比增加20.29亿元。拿地聚焦核心城