民生证券：申能股份（600642）-2023年三季报点评：煤电持续向好，扣非业绩大幅增长

申能股份(600642)事件概述：10月30日，公司发布2023年三季度报告，前三季度实现营业收入218.89亿元，同比增长4.2%；归母净利润25.03亿元，同比增长118.3%；扣非归母净利润24.77亿元，同比增长119.3%。第三季度公司实现营业收入79.87亿元，同比下降3.1%；归母净利润6.57亿元，同比增长96.9%；扣非归母净利润8.12亿元，同比增长345.8%。基数扰动电量，煤电业绩持续改善：上年夏季保供压力下公司在沪机组火力全开，今夏来水改善叠加高温天同比减少，3Q23公司煤电机组发电量111.56亿千瓦时，同比下降11.5%，其中在沪煤电机组发电量69.90亿千瓦时，同比下降15.2%；或因延续年初煤气电量结构调整，Q3公司气电发电量28.29亿千瓦时，同比增长11.9%，连续三个季度同比正增长；单季度公司总发电量156.90亿千瓦时，同比下降7.1%，我们测算公司Q3平均上网电价约0.5217元/千瓦时，同比增长2.6%，电价上浮助力单季营收降幅低于电量降幅3.9个百分点。成本端，我们测算Q3秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均值为866元/吨，同比下降31.