山西证券：万华化学（600309）-成本上行致业绩承压，加大资源投入保障未来成长

万华化学(600309)事件描述公司披露2022年年报，实现营业收入1655.65亿元，yoy+13.76%，归属母公司股东的净利润162.34亿元，yoy-34.14%。其中，Q4实现营业收入351.45亿元，yoy-8.04%，环比-14.91%；归属净利润26.25亿元，yoy-48.59%，环比-18.6%。事件点评受大宗原料及能源价格上涨，业绩增收不增利。随着聚醚多元醇销量提升、PO/SM装置及多套精细化学品装置投产，公司聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列的主要产品销量增加，产量分别为416万吨、450万吨、98万吨，同比分别+3.88%、+12.57%、+24.11%；销量分别为418万吨、454万吨、95万吨，同比分别+7.44%、+16.4%、+24.52%；受全球大宗原料及能源价格上涨影响，产品成本上涨幅度大于收入增长幅度，毛利率同比下降，聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料毛利率分别为24.45%、3.74%、27.63%，较上年同期分别-10.62pct、-13.35pct、+6.38pct；根据百川盈孚，截至3月20日，聚合MDI15775元/吨，