上海证券：云意电气首次覆盖：汽车电子行业老兵，成长业务放量带动业绩增长

云意电气(300304) 汽车电子行业老兵，业绩持续稳健增长 公司主营汽车智能核心电子产品，已形成车用智能电源控制器、智能雨刮系统产品、车用精密注塑类产品、传感器类产品等多业务板块。公司在智能电源控制器行业龙头地位突出，产品综合销量多年位居行业第一。从业绩层面看，2019~2023年营收CAGR为23.68%，其中，2023年营收16.71亿元，同比+42.29%，系公司加大市场开拓力度，成长业务销量快速提升，实现份额突破。2023年公司毛利率微增至30.90%，系公司规模采购原料降低单位成本，推进精益生产体系建设，及部分业务零部件自制率提升。2019~2023年归母净利润CAGR为21.79%，其中，2023年归母净利润3.05亿元，同比+124.07%。 进口替代持续推进，成熟业务基本盘稳固 公司成熟业务主要是智能电源控制器，产品包括整流器、调节器，主要用于传统燃油汽车，对电源控制器产品的需求量大。从整车配套市场看，燃油车市场具有长尾效应，在未来一定时间内仍将占据主导，2023、2024Q1我国传统燃料汽车销量占比分别为68.55%、68.90%。从售后市场看，2023年我国传统燃