浙商证券：医药生物周跟踪：中药：迎来一轮量增周期

投资要点本周思考：中药行情：如何看持续？行情复盘：自2023年1月以来，中药板块迎来了新一轮行情。2023年1月3日至3月16日，申万中药指数涨幅为11.02%。我们认为中药行业处于新一轮复苏起点，政策催化下，行业内多家企业进行过改革提效，为2023-2025年业绩释放奠定了基础；业绩兑现有望带来估值重塑，我们看好中药板块的行情持续性。产业基本面迎来拐点：负债率、周转率逐年改善，中药板块营运效率持续提升。我们观察到2015年以来，行业普遍处于经营效率提升的阶段，2015-2021年申万中药板块的存货周转天数从266天下降至134天，资产负债率从48%下降至34%，行业经营效率和质量逐年提升，我们认为这是行业普遍渠道效率改善、经营管理质量提升的结果。此外，通过梳理申万中药指数的企业，中药板块中27家公司都在2019-2022年期间做过股权激励计划，为后续中药企业业绩增长提速做铺垫。从当前时点来看，我们认为量增是中药行业后续成长的主要驱动因素。从企业自身来说，多家中药企业在2018年以来针对营销体系进行了优化与改善，有望帮助企业提升渠道效率、增加销量。从行业角度来说，2021年以来多个中药