中泰证券：一诺威（834261）-聚氨酯细分行业领军者，海外市场有望成为新发力点

一诺威(834261)聚氨酯行业细分龙头，境外收入增速亮眼。公司成立于2003年，主要从事聚氨酯原材料及EO、PO其他下游衍生物系列产品的研发、生产与销售及承接塑胶跑道等体育场地工程的施工。产品终端覆盖轻工、建筑、机械、纺织、冶金、运输、水利、印刷、医疗器械、石化、矿山、体育等众多行业。荣获国家高新技术企业、全国制造业单项冠军示范企业、山东省新材料领军企业50强和淄博市“专精特新”示范中小企业等荣誉。2021年公司实现营收79.77亿元，同比增长56.21%，实现归母净利润2.35亿元，同比增长15.19%。同年，实现境外营收17.03亿元，同比增长142.62%，境外收入占比达到21.35%。2016-2021年，营收CAGR达21.58%，归母净利润CAGR达22.05%。2021年，公司在细分领域CPU（浇注型聚氨酯预聚体）占比达到34.61%，排名第一，同时铺装材料、防水材料（聚氨酯灌浆料）和组合聚醚等产品市场占有率均排名靠前。预计2026年聚氨酯市场规模将达到2307亿，当前行业呈现前端寡头垄断、中后端结构分化。当前我国已成为全球最大的聚氨酯原材料和制品的生产基地及应用领域最