中泰证券：万孚生物（300482）-常规POCT加速恢复，盈利能力有望持续改善

万孚生物(300482)事件：近期，公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入14.89亿元，同比下降63.09%，归母净利润3.35亿元，同比下降71.60%。分季度来看：2023年单二季度公司实现收入6.57亿元，同比下降53.35%，归母净利润1.31亿元，同比下降52.32%。新冠等非常规产品的减少导致公司单季度业绩有所波动，同时2023Q1甲流疫情以及尾部疫情阶段新冠辅助诊疗的需求带动当期呼吸道等相关项目需求提升，因此单二季度环比略有下降，我们预计随着国内外诊疗秩序的持续恢复，公司常规业务有望逐季向好。新冠收入减少影响费用摊薄，盈利能力有望逐渐回归疫情前水平。公司2023年上半年销售费用率21.19%，同比提升7.36pp，管理费用率7.14%，同比提升3.39pp，财务费用率-0.90%，同比下降0.72pp，研发费用率12.81%，同比提升6.91pp，公司期间费用率整体呈现上升趋势，主要因新冠相关收入减少，费用摊薄效应减弱，同时销售推广、产品研发等投入力度逐渐增大。伴随着高毛利常规业务占比的快速提升，同时叠加运营效率的改进优化，公司毛利率迎来改善。202