浙商证券：轻工制造行业点评报告：Vuse 获 PMTA首批，电子烟格局优化

今日FDA向雷诺/英美烟草旗下的3款电子烟产品（VuseSolo的烟杆和两款尼古丁含量为4.8%的烟草味烟弹）授予了PMTA首个允许销售令（MGO)。此前10月5日FDA发布PMTA审查的最终规则，一周后便完成首个授权，我们认为其他品牌的审核批复时点也已临近，利好美国市场竞争格局优化。投资要点烟草味电子烟首获销售令，薄荷味仍在审批英美烟草的Vuse作为首个获得FDA授权MGO的品牌，目前通过的产品包括一款烟杆和两款烟草味烟弹（VuseSoloPowerUnit、VuseReplacementCartridgeOriginal4.8%G1/G2），与此同时，FDA拒绝了英美烟草提供的其他10款调味烟，但是对于薄荷口味的审批仍在进行中。FDA在审核PMTA中权衡的核心是公众健康问题。一方面FDA需预防未成年人被雾化电子烟吸引，加剧美国青少年对尼古丁上瘾问题；令一方面FDA希望通过推广雾化电子烟产品转化老烟民，从而实现电子烟减害效果，因此FDA拒绝了大批量可能会吸引未成年人的调味电子烟，同时仍在评估薄荷味电子烟是否能销售（传统卷烟中主流是烟草原味和薄荷味）。FDA背书英美雾化产品，PMTA审