国信证券：华发股份（600325）-经营稳健财务优化，销售排名持续跃升

华发股份(600325)核心观点经营稳健收入增长，待结转资源充足：2022年公司实现营业收入592亿元，同比+15.5%；净利润47.3亿元，同比+1.1%；归母净利润25.8亿元，同比-19.3%；归母净利率较2021年下降1.9个百分点至4.4%，一方面是因为公司整体毛利率受到房地产开发业务结算毛利率下行影响，较2021年下降5.6个百分点至20.2%，另一方面归母净利润占比较2021年下降13.8个百分点至55%。公司在2022年度利润分配方案中保持30%的现金分红率。截至2022年末，公司预收楼款为872亿元，较年初增长28%，奠定未来营收基础。销售排名持续跃升，土储充裕保障未来经营：2022年公司实现销售面积401万㎡，由于销售均价提升至3.0万元/㎡，公司实现销售金额469亿元，同比仅下降1.4%，远远好于行业水平，排名较2021年上升14名至第18。2023年1-2月，公司实现销售金额250亿元，同比+85%，行业排名进一步上升至第8。公司深耕华东地区，2022年华东大区、珠海大区、华南大区、北方区域、北京大区的销售额占比分别为65%、15%、14%、3%、3%。截至20