浙商证券：智飞生物2022年年报点评：增长韧性凸显，期待自研管线进展

智飞生物(300122)投资要点2022年公司在新冠疫情扰动下，常规疫苗仍实现了较高速增长，我们认为能体现出公司销售网络的竞争优势和大单品放量的增长韧性；展望2023年，我们预计公司增长基本盘稳健、经营效率有望提升，期待公司自研疫苗管线推进下销售规模效应强化。财务表现：净利润增速符合预期，疫情下增长韧性强化公司发布2022年年报，2022年收入382.6亿元，同比增长24.8%；归母净利润75.4亿元，同比下降26.2%；归母净利率19.7%，同比下降13.6pct。单季度看，2022Q4收入104.4亿元，同比增长18.3%；归母净利润19.3亿元，同比增长7%；归母净利率18.5%，同比下降2pct。我们认为，公司2022年的收入和利润增速好于我们上次的估算，2022Q4在疫情影响下公司实现了收入和利润双增长，我们认为充分体现出公司卓越的销售能力和大单品接种率提升趋势。成长能力：HPV疫苗支撑增长，期待自研疫苗陆续上市①新冠VS非新冠疫苗：非新冠疫苗同比快速增长。2022年自主产品收入同比下降86.5%，我们认为下降主要因2021年公司新冠疫苗销售高基数导致：根据公司2021年报，