平安证券：社会服务：九毛九2022年业绩韧性强，看好多品牌发展下的业绩复苏

事项：2023年3月21日九毛九发布2022年全年业绩：实现营收40.06亿元，yoy-4.2%，年度利润0.56亿元，yoy-85.1%。平安观点：业绩符合指引，疫情下承压明显：1）全年实现营收40.06亿元，yoy-4.2%，分业务来看，餐厅经营32.03亿元（yoy-9.1%，占总收入80%），外卖业务7.87亿元（yoy+26.6%，占总收入19.7%），特产销售0.01亿元，其他0.14亿元。2）若干餐厅2022年暂停堂食服务平均达38天，预计因暂停堂食而产生的收入损失约13.67亿元。毛利稳定，人工、租金、折旧伴随餐厅网络扩张相对刚性，成本费率上涨下利润承压：1）毛利率相对稳定，全年达36.1%（yoy-0.7pct）；员工成本达11.34亿元，yoy+7.3%，占收入比为28.3%（yoy+3.0pct）；使用权资产折旧达4.03亿，yoy+17.7%，占收入比为10.1%（yoy+1.9pct）；其他租金及相关开支为0.83亿元，yoy-14.1%，占收入比为2.1%（相对稳定）；其他资产折旧及摊销1.90亿元，yoy+19.6%，占收入比为4.7%（yoy+0.9pc