财通证券：伯特利（603596）-业绩同比高增长，智能电控产品加速发展

伯特利(603596)事件：公司发布2022年年度报告，公司全年实现营业收入55.4亿元，同比增加58.61%；实现归母净利润6.99亿元，同比增加38.49%。其中Q4实现营收18.55亿元，同比增加59.38%，实现归母净利润2.21亿元，同比增加62.33%。毛利率小幅下滑，费控效果明显：2022年公司主营业务毛利率为20.45%，同比-2.55pp。我们认为公司毛利率下滑的主要原因为直接人工、燃料与动力等成本有所上升。2022年公司销售费用率1.06%，同比+0.25pp；管理费用率2.29%，同比-0.07pp；财务费用率-0.72%，同比-0.37pp；研发费用率6.83%，同比-0.03pp。主营业务产销两旺，智能电控产品增速明显：2022年公司智能电控产品实现销量250.0万套，对应收入23.74亿元，同比增长86.24%；机械制动产品实现营业收入26.6亿元，同比增长26.97%。其中，盘式制动器销量225万套，同比增长22.05%；轻量化制动零部件销量776万件，同比增长31.99%。2022年6月-12月，机械转向产品销量151.4万套。公司积极开发新客户，202