东海证券：农林牧渔行业深度：养殖企业财务数据比较分析

产能扩张速度。（1）牧原股份固定资产同比增速远超过行业内其他企业。2020年和2021年上半年，牧原股份的固定资产同比增速分别为210%和172%，居行业第一。其次是傲农生物，2020年和2021年上半年，其固定资产同比增速分别为137%和92%。（2）在建工程同比增速分化较为明显。天邦股份、新希望和唐人神2021年上半年仍保持较高增速，同比增幅分别为281%、182%和133%。牧原股份、温氏股份、傲农生物2021年上半年的新建产能进度明显放缓，同比增幅分别为16%、47%和31%，均较2020年有所收窄。（3）2021年上半年大型猪企生产性生物资产环比出现下滑。2021年上半年，由于猪价低迷，生产性生物资产的增幅有所收窄，环比出现下滑。具体到各家企业，情况有所不同。傲农生物、金新农从2019年至2021年上半年均呈现高速增长，同比增幅均超过100%。牧原股份、正邦科技在2019年高速增长后，增幅开始逐步收窄，2020年和2021年上半年增幅均低于100%。资本结构与营运能力。（1）2021年上半年各猪企资产负债率均有所上升。由于非洲猪瘟导致高猪价持续周期较长，各大猪企近两年加大扩张