华安证券：农林牧渔：猪企成本震荡下行，猪价高点值得期待

主要观点： 本轮周期官方数据累计去化9.1%，生产效率显著提升 2022年12月末-2024年3月末，统计局能繁母猪存栏量累计降幅9.1%。从行业数据看，2022年10月末-2024年1月末涌益咨询能繁母猪存栏累计降幅12.37%；2022年12月末-2024年2月末上海钢联能繁母猪存栏累计降幅6.9%，其中，规模养殖场累计降幅6.3%，中小散户累计降幅25.5%。从上市猪企能繁母猪、后备母猪存栏变化看，2022年12月至今，产能呈现整体增长态势。 2020-2023年生猪生产指标逐步回升，钢联公布的MSY分别提升至14.3头、15.5头、16.5头、18.1头，同比分别增长6.7%、8.4%、6.5%、9.6%，涌益咨询公布的MSY分别提升至16.19头、17.39头、18.16头、18.72头，同比分别增长1.3%、7.4%、4.4%、3.1%；上市猪企的生猪养殖生产效率也明显提升，整体呈现震荡上行态势。此外，2024Q1和2023Q4生猪定点屠宰企业累计屠宰量18499万头，较2023Q1和2022Q4累计屠宰量15282万头大增21.1%，而对应能繁母猪平均存栏量仅增长1.8%