民生证券：爱柯迪（600933）-2022年年报点评：业绩符合预期，电动智能加速转型

爱柯迪(600933)事件概述：2023年3月22日，公司发布2022年年报，2022年公司实现营收42.65亿元，同比+33.05%；归母净利润6.49亿元，同比+109.29%。22Q4归母净利同比大增，智能电动化转型加速。22Q4公司营收达12.39亿元，同比+45.10%/环比+3.83%；归母净利润达2.41亿元，同比大增678.22%，环比+24.18%，我们判断业绩高增长主要系公司前期开拓的新能源客户项目订单持续放量，带动公司产能利用率提升。据公司公告，2022年公司新能源汽车用产品销售收入占比约为20%，新增订单中新能源占比达70%（三电/智能驾驶/热管理/结构件各占40%/12%/10%/5%），公司智能电动化转型加速。从盈利能力看，公司22Q4毛利率达29.54%，同比+6.26pct/环比-0.51pct；22Q4净利率达19.53%，同比+15.84pct/环比+3.19pct，主要系原材料价格、国际海运费、汇率等外部因素的正向影响以及费用率下降所致。22Q4公司三费费用率达5.19%，同比-7.87pct/环比+1.97pct，其中销售费用/管理费用/财务费用