信达证券：昆药集团（600422）-集采和疫情影响业绩短期承压，看好未来业务发展

昆药集团(600422)事件：3月22日，昆药集团发布2022年年度报告，2022年，公司实现营业总收入82.82亿元，同比增长0.35%；实现归母净利润3.83亿元，同比下降24.52%；实现营业利润4.97亿元，同比下降21.59%。点评：收入受集采和疫情影响持平，血塞通注射制剂医保后缀解除适应症限制增长具备前景。22Q4公司实现营业收入20.89亿元（-6.15%），归母净利润0.11亿元（-85.77%），单季度毛利率为37.51%，环比有所下滑，公允价值变动净收益为-0.27亿元，资产减值损失为-0.31亿元，四季度非经常性损益对归母净利润影响较大。据公司2021-2022年报，子公司贝克诺顿2022年实现营收4.99亿元（-16%）、净利润0.53亿元（+31.24%），我们推测或因疫情影响以及部分产品进入集采，导致收入下滑，但利润率向好；公司血塞通口服剂产品因未参与部分省际联盟集采，导致血塞通系列口服产品收入同比下滑15.60%，而注射用血塞通（冻干）剂型收入同比增长72.64%，随着新版医保目录中血塞通注射剂型解除了临床适应症的使用限制，我们认为公司血塞通注射制剂在院内