国联证券：人福医药（600079）-业绩符合预期，负债率优化

人福医药(600079)事件：公司发布2022年年报，2022年实现收入223.37亿，同比增长8.71%，实现归母净利24.84亿，同比增长88.60%，实现扣非归母净利15.48亿，同比增长53.92%。业绩符合预期。麻醉药增长符合预期，非手术科室快速拓展2022年核心子公司宜昌人福实现收入70.10亿，同比增长15.43%，实现净利润20.78亿，同比增长11.73%。其中麻醉药品实现收入58亿，同比增长11%。按科室划分，非手术科室实现收入15亿，同比增长约27%。分品种看，舒芬太尼销量同比下降3%，瑞芬太尼销量同比增长13%，氢吗啡酮销量同比增长57%，阿芬太尼销量同比增长76%。增速较高的氢吗啡酮得益于癌痛用途的推广，低基数的新品种阿芬太尼上量快。归核聚焦战略推进，负债率持续优化2022年末人福医药负债率由期初的55.79%降低至50.19%，减少超5个百分点。报告期内公司处置汉德人福、天风证券、百年康鑫、杭州福斯特等非核心资产；同时严控融资规模，有息负债减少27亿，带动财务费用率下降1.93个百分点。盈利预测、估值与评级考虑到归核的进程，我们预计公司2023-25年收入分