浙商证券：轻工纺服制造行业专题报告：寻找中国优质制造中的成长股

报告导读20H2以来，基于中国控制疫情得力、海外供给收缩、完整的产业链优势，中国制造龙头企业业绩弹性非常显著。但疫情总会结束，究竟哪些企业还能够保持长期成长性，应当是我们关注的重点。投资要点疫情后周期下的中国制造企业：冲击已消退，机遇正当时2018以来的中美贸易摩擦、2020年的疫情，都给中国制造企业带来巨大冲击：1）需求端订单减少、延期或砍单，尤其对客户结构过于集中的企业而言，业绩出现了巨大波动；2）供给端大量产能运作受限，扩产进度停滞，产品交期出现困难。但2020H2以来，尤其是2021H1，中国制造企业展现出明显的业绩弹性。背后原因除了全球终端需求回暖外，还有：东南亚订单回流：中国率先控制住疫情，产业链已基本恢复，而东南亚地区疫情持续蔓延反复，履单能力不容乐观，导致大量供应商将订单转移至中国。今年1-8月我国纺织服装累计出口较20/19年分别增长6%/12%，8月出口环比增长7%，较19年同期增长10%。疫情催化新的下游需求：疫情之下的长期居家隔离激发人们对户外活动的需求，2020年美国户外运动参与人数达1.6亿，渗透率创历史新高53%。此外，疫情还催化居家办公、电商、室内健身等