国海证券：马应龙（600993）-2023年中报点评：基数影响上半年销售费用高增长，短期拖累利润端

马应龙(600993)事件:2023年8月25日，马应龙发布2023年中报：2023年中报公司实现营收16.40亿元（同比-14.91%），实现归母净利润2.81亿元（同比+3.47%），实现扣非归母净利润2.23亿元（同比-18.28%）。投资要点:基数低+加快动销，上半年销售费用高增长，短期拖累利润端。2023年中报公司实现营收16.40亿元（同比-14.91%），实现归母净利润2.81亿元（同比+3.47%），实现扣非归母净利润2.23亿元（同比-18.28%）。2023H1母公司实现营业收入8.52亿元（同比+0.71%），其中治痔类产品营收同比提升3.89%。2023H1母公司销售费用/管理费用分别为2.65/0.32亿元，分别同比增长25%/33%，费用端相比收入端增速较高，短期拖累利润端。销售费用高增长主要是因为：1）基数低，2）公司上半年强化肛肠药品的渠道管控与市场价格维护，我们认为在加快动销的过程中销售费用投入可能相对较高。看好公司长期增长韧性。马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓在治痔领域市占率较高，具有较强的品牌力和消费者粘性。并且，1）近年来公司通过系列品牌宣传，增加品