申港证券：基础化工行业周报：利好因素显现 轮胎板块反弹

每周一谈：节前一周，在基础化工板块普遍大幅回调的情况下，轮胎子板块一枝独秀，涨幅居前，其中玲珑轮胎、赛轮轮胎周涨幅接近20%，表现较为亮眼。我们认为，一方面是原料价格上涨提升了相关轮胎企业的涨价预期，另一方面，出口旺盛有望带动需求持续回暖。原料成本上涨：目前轮胎产品原材料成本构成中，橡胶大概占生产成本的30-50%，橡胶价格的波动直接影响轮胎制造企业的生产成本，对轮胎产品的销售价格有重要影响。从天然橡胶价格来看，节前一周，天然橡胶期货主力合约价格涨幅接近1000元/吨。原料的偏强运行将为轮胎价格提供一定的成本支撑，提升了相关轮胎企业的涨价预期供应相对稳定：我国轮胎行业起步较晚，但是发展较快。根据中国橡胶工业协会统计，国内轮胎产量由2004年的2.1亿条增至2019年的6.52亿条，年均复合增长率约为7.85%。但是在乘用车轮胎市场，外资和合资品牌市场占有率高达70%，本土企业仅分得约30%，而且主要集中在替换市场。随着国内轮胎行业产能升级的持续进行，未来头部轮胎企业仍有很大的发展空间需求稳步提升：轮胎需求市场分为新车的配套市场和存量车的替换市场。我们认为，轮胎行业市场容量未来将持续增长