浙商证券：中国中免2023半年度业绩快报点评：Q2毛利率环比+3.7pct，盈利15.6亿元略超预期

中国中免(601888)投资要点中国中免2023年半年度业绩快报：Q2表现略超预期根据中国中免2023半年度业绩快报，23H1公司预计营业收入358.6亿元，同比+30%，毛利率30.5%，同比-3.4pct，归母净利润38.64亿元，同比-1.9%，归母净利率10.8%，同比-3.5pct。其中23Q2，营业收入150.9亿元，同比+39%，毛利率32.7%，环比一季度+3.7pct，同比-1.3pct；归母净利润15.6亿元，同比+14%，归母净利率10.4%，同比-2.3pct，环比-0.7pct，表现略超预期。公司更加重视利润与规模的平衡，Q2毛利率环比提升收入端：海南省商务厅数据显示，Q2海南12家离岛免税店总销售额121亿元，环比Q1减少40%。我们预计中免23H1在海南的份额维持在75%左右，其中Q2海南区域销售额约90亿元，环比-40%左右。此外，随着国际旅客量恢复（6月白云机场恢复至19年的47%），机场线下免税店销售额环比提升，对中免收入端形成补充。成本端：Q2公司毛利率32.7%，环比Q1提升3.7pct，我们认为主要因为：①22年底至23年初人民币升值导致进货成