东方证券：中国电信首次覆盖：全面实施云改数转战略，产业数字化增收动力强劲

中国电信(601728)中国电信是大型全业务综合智能信息服务运营商。公司全面实施“云改数转”战略，构建云网融合新型信息基础设施，致力于为个人（ToC）、家庭（ToH）和政企（ToB/G）客户提供连接、云、应用、安全的全业务通信及信息化服务。产业数字化业务成主要增收引擎。1）产业数字化方面，2018-2021年，公司产业数字化收入逐年增长，年复合增长率为12.6%，远高于总营收4.8%的复合增速。其中，行业云收入增长最快，年复合增长率达68.2%；另外，公司已布局47万IDC机架（2020年42万架），其中八大枢纽节点机架规模占比82%，规模行业领先。2）移动通信业务方面，公司2021年实现收入1842亿元，增速行业领先；公司在2018-2020年移动用户数净增连续三年行业领先，同时5G用户数也快速增长，截至2022年6月底公司5G渗透率已达60.3%，5G高ARPU值对移动ARPU的拉动作用将进一步显现。3）固网及智慧家庭业务方面，在固话业务萎缩以及宽带用户增长红利已过、宽带接入收入缓慢增长的情况下，智慧家庭业务持续高速增长，贡献比例持续提升，有望拉动宽带ARPU。前瞻性布局算力网络。