民生证券：伯特利（603596）-2022年年报点评：Q4业绩符合预期，智能底盘持续发力

伯特利(603596)事件概述：2023年3月21日，公司发布2022年度报告，全年实现营业收入55.39亿元，同比+58.61%；实现归母净利润6.99亿元，同比+38.49%；实现扣非归母净利润5.88亿元，同比+36.47%。Q4归母净利润再创新高，电控产品放量贡献业绩弹性。1）营收端：Q4公司实现营收18.55亿元，同比+59.38%，主要系Q4下游汽车销量持续复苏，客户订单增加所致。2）利润端：Q4公司实现归母净利润2.21亿元，同比+62.33%/环比+11.62%，单季归母净利润突破历史新高，毛利率与净利率分别为23.34%/11.95%，同比+1.21pct/+0.27pct，盈利能力加速修复。全年费用管控趋势向好，公司四费费用率9.45%，同比-0.22pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.06%/2.29%/6.83%/-0.72%，同比+0.25pct/-0.07pct/-0.03pct/-0.37pct。电控产品占比提升，贡献核心业绩弹性。2022年公司电控制动/机械制动/机械转向产品实现营收23.74亿元/26.61亿元/2.77亿元，营收占比44%/