国联证券：社会服务行业专题研究：板块普遍性承压，关注高质量龙头

行业：消费趋弱，静待拐点 2024Q2社零大盘/餐饮类服务消费/商品类消费销售增速全面走弱，2024年3月社零/餐饮/商品零售销售额累计增速分别为4.7%/10.8%/4.0%，至6月累计增速分别降至3.7%/7.9%/3.2%。市场对社服零售的平淡表现给予定价，年初至今社会服务/商贸零售指数分别跑输大盘22pct/21pct。个股维度，受益于景气催化及业绩兑现较好的个股涨幅明显，长白山/九华旅游/携程集团/苏美达等标的涨幅更高。2024Q2社服板块基金持仓比例温和提升，美团/中国中免基金重仓持股比例领先。 消费出海：收入高增，利润偏弱 2024年初至今，内需延续疲软态势，出海寻求外需增量成为共识。从2024年上半年，尤其是二季度以来的出海企业业绩兑现看，品牌出海初期存在一定脆弱性。如上半年主要跨境电商公司营业收入端普遍保持30%+的较高增速，品牌出海代表企业名创优品在海外直营/代理市场收入可比增速也分别达到70%/19%，但利润端仍会受到海运费上涨、汇兑损益等因素的明显侵蚀，整体业绩表现偏弱。我们相信伴随公司出海探索时间及经验积累，后续有望带来海外市场盈利能力双击。 旅游出行：出入境