国金证券：皖能电力（000543）-省属火电龙头，盈利弹性、可持续性兼备

皖能电力(000543)获集团重点支持的省内核心火电企业，装机规模稳步扩张。公司控股在运火电装机953万千瓦，省内市占率23%、位列第二，在建454万千瓦机组23-24年投产后装机规模将增长48%;作为皖能集团旗下唯一电力上市主体参股集团优质火电资产神皖能源，为公司贡献近500万千瓦权益装机，22年贡献投资收益6.6亿元、占总投资收益的76%。控股在运机组布局安徽，看好发电需求高增潜力和机组利用高水平。①近年安徽在工业新动能和电能替代驱动下用电需求增长动力较足、增速领先长三角，且人均用电量提升空间充足；同时，安徽肩负长三角电力保供重任、电力净送出省地位难改，发电需求将受江浙等地高用电需求的辐射拉动。②基于省内“一煤独大”的单一能源结构，安徽对火电的强依赖性赋予公司机组利用率优势，公司22年火电利用小时数4845小时、较可比公司均值高出340小时以上，且预计23-24年安徽火电机组平均利用小时数有望保持4700小时以上的较高水平。α与β共振，火电盈利能力具备修复弹性、可持续性与提升空间。（1）火电主力角色改变趋势下盈利能力得到保障：①市场化改革推进、火电议价能力逐步提升，公司售电价21-