信达证券：中国人寿2023年三季报业绩点评：投资拖累净利润表现，NBV表现仍较稳健

中国人寿(601628)事件：中国人寿公布2023年三季报，2023年上半年公司实现营业收入7093.33亿元，同比+1.2%；新会计准则下实现归母净利润355.41亿元，同比-36.0%，旧会计准则下实现归母净利润162.09亿元，同比-47.8%。加权平均净资产收益率3.67%，同比-2.94pct。点评：新业务价值同比增速仍稳健，投资收益持续承压拖累净利润表现。1）NBV方面，公司2023年前三季度NBV同比+14.0%，虽然同比增速较1H23的+19.9%有所放缓，但整体在预定利率调整、产品切换的背景下实现了NBV的同比稳健增长。2）投资收益方面，受到3Q23严峻复杂的资本市场形势影响，长端利率及权益市场表现均有所承压，因此公司固收类和权益类等资产收益均有所承压，新会计准则下前三季度投资收益同比-85.6%，从而拖累归母净利润表现（新会计准则下为yoy-36.0%）。负债端维持优异表现，渠道队伍质态持续向好。1）负债端表现整体较为亮眼，业务质量不断改善,3Q23公司保费收入、新单保费、首年期交保费规模及增速均创三年历史同期新高，保费收入、新单保费和首年期交保费分别同比+4.5%