中泰证券：皓元医药（688131）-收入持续高增，多因素扰动利润，2023年有望逐步恢复

皓元医药(688131)事件：2023年03月21日，公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入13.58亿元，同比增长40.12%；归母净利润1.94亿元，同比增长1.39%；扣非归母净利润1.59亿元，同比略降10.18%。收入持续强劲，研发投入持续加大，后端订单饱满。分季度看，2022Q4在同期高基数基础上实现收入3.88亿元（同比，下同，+42.01%），归母净利润3579万元（-23.85%）扣非归母净利润1443万元（-61.14%）；盈利能力上，2022年毛利率51.44%（-2.68pp），净利率14.11%（-5.55pp）；费用率方面，2022年销售费用1.10亿元（+58.26%），费用率8.11%（+0.93pp）。管理费用1.69亿元（+48.20%），费用率12.45%（+0.68pp）。研发费用2.02亿元（+94.85%），费用率14.84%、同比大幅提升4.17pp，我们预计主要系持续加大对研发团队规模及激励所致；订单上，公司订单饱满，2022年底公司后端业务在手订单约3.7亿元。此外，源于2022年公司股权激励摊销对归母净利润影响较大，我们预