财通证券：招商银行（600036）-盈利能力穿越周期，成长更具韧性

招商银行(600036)业绩表现稳健，盈利能力强劲。2022年公司实现营收3447.8亿元，同比增长4.1%；实现归母净利润1380.1亿元，同比增长15.1%，与业绩快报披露一致。业绩拆分来看，净利息收入业务对全年营收增长起到重要支撑作用，同比增长7%；非息收入则同比微降0.6%。业绩增长主要归因于资产扩张与拨备反哺。2022年公司年化加权平均收益率为17.06%，同比提升0.1pct，盈利能力保持优异。信贷增速有所放缓，息差仍具韧性。公司2022年全年实现净利息收入2182.4亿元，同比增长7%，净利息收入业务在零售信贷需求受压制的情况下仍表现较好，主要源于负债端保持低位对净息差形成支撑。1）信贷投放方面，2022年末公司贷款总额同比增长8.6%。零售端，公司全年新增零售贷款1740亿元，同比少增1326.3亿元，个人住房贷款和信用卡贷款是主要拖累项。对公端，公司全年新增对公贷款2246.8亿元，同比多增909.7亿元，其中全年新增制造业贷款投放1323.1亿元，有效支撑全年对公信贷投放，对公房地产贷款投放减少，全年新增-257.2亿元。2023年随经济和消费回暖催生零售信贷需求和