开源证券：金徽酒（603919）-公司信息更新报告：2022年受疫情影响明显，2023年恢复弹性较大

金徽酒(603919)短期受疫情影响明显，2023年恢复弹性较大金徽酒2022年营收20.1亿元，同比+12.5%，归母净利润2.8亿元，同比-13.7%。2022Q4营收4.5亿元，同比+0.7%，归母净利润0.7亿元，同比-18.6%。四季度持续受疫情影响，收入放缓的同时费用前置性投放，导致利润放缓幅度更大。2023年消费场景恢复，省外扩张加速，公司有望重回高增趋势。我们略下调2023年、上调2024年，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年利润分别为4.48（-0.05）、5.70（+0.2）、7.38亿元，EPS分别为0.88（-0.01）、1.16（+0.04）、1.45元，对应PE分别为30.6、23.2、18.5倍。公司管理团队和激励机制优秀，2023年收入、利润恢复弹性较大，长期华东市场拓展带来公司规模天花板重估，维持“增持”评级。高档酒表现好于整体，省外扩张持续推进分产品看，2022年高档实现收入12.7亿元，同比+15.7%；中档酒6.8亿元，同比+4.5%；2022年Q4高档酒实现收入2.4亿元，同比+6.5%；中档酒1.9亿元，同比-10.5%。20